“面对当前市场变化，践行投研驱动下的资产配置是财富管理机构的应对之道。一方面要加强投研能力建设……另一方面要打造大类资产配置能力。”8月17日，交通银行私人银行部总经理金旗在“2024资产管理年会”分论坛“大类资产配置及财富管理主题论坛”上如上表示。
“资产管理年会”始于2008年，已成为国内资管行业最具影响力的盛事之一。本届“资产管理年会”的主题为“金融赋能新质生产力和大资管新发展”，该论坛由《21世纪经济报道》主办、浦发银行联合主办。
金旗称，2024年上半年中国经济正在温和修复，大类资产表现分化明显，国内债市火热，但权益市场投资者情绪有待提升。在此背景下，国内财富管理市场呈现四大特征。
一是投资者风险偏好较低。据央行《2024年二季度城镇储户问卷调查报告》数据，倾向于“更多储蓄”的居民占比为61.5%，较一季度略有回落，仍处历史高位，反映居民储蓄意愿强、风险偏好低。大类资产“债强股弱”，也折射出居民风险偏好有待提升。
二是无风险利率明显下行，带动固收资产和固收产品的回报率走低。从资产端看，存款利率下调、地方债发行偏慢，推动债券收益率快速下行，据天风证券统计，截至2024年6月末，评级在AA-以上、5年及以内的信用债收益率已全面低于2.5%。从产品端看，新发理财产品的平均业绩比较基准从去年同期的3.63%降至今年二季度末的3.05%，下行58BP。2024年上半年发行的资产管理类信托的平均预期年化收益率较2023全年平均下降134BP。
三是居民存款流向银行理财、公募债基。一方面，监管整顿“手工补息”、银行下架“通知存款”推动无风险利率下行，带动居民财富由存款流向资管产品。下架“通知存款”是落实监管下调协定存款、通知存款等类活期存款自律上限的要求，也是推动居民财富配置结构持续优化的契机。今年4月8日，市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，明确要求“严禁通过事前承诺、到期手工补付息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律上限。”央行一季度货币政策执行报告指出，“表内存款和表外资管产品等各类资产相互间的回报率会出现变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置。”
另一方面，债牛行情吸引资金流入理财产品、公募债券型基金。2024年上半年，中证全债指数上涨4.31%。银行理财登记托管中心数据显示，截至2024年6月末，全市场银行理财产品存续规模为28.52万亿元，较2023年末增长6.42%；据基金业协会统计，截至2024年6月末，全市场公募债券型基金规模为6.89万亿元，较2023年末增长近30%。
四是居民的全球多元配置需求上升。适度的全球配置有助于拓宽收益来源，降低地域风险，分散配置股、债、商品等低相关性资产有助于提升组合的风险调整后收益。受海外资产收益走高以及黄金走势强劲等因素影响，公募QDII基金、商品型基金存量规模在2024年上半年分别增长19%和78%，国内投资者的全球配置、多元配置需求持续释放。
金旗认为，践行投研驱动下的资产配置是财富管理机构应对当前市场变化之道。
一方面要加强投研能力建设。不论是资管行业还是财富管理行业，投研能力都非常重要，让“专业的人做专业的事”。从财富管理机构的投研能力建设来看，一是要加强机构对客户的投研服务，即机构根据市场变化提出大类资产配置的方向建议、甄选产品，在市场波动时给予客户专业的投研陪伴，改善客户投资体验；二是要加强机构总部对分支的投研支持，包括为一线客户经理提供各类投研工具、培训等，自上而下实现专业赋能。
另一方面要打造大类资产配置能力。资管新规落地以来，国内资本市场已经回归“不可能三角”，随着无风险利率持续下行，存款吸引力下降，信托、理财等产品收益走低、波动加大，传统的单一固收投资早已无法适应当前市场。对于财富管理机构，结合投研前瞻视角，引导客户分散配置低相关性资产，可有效降低组合波动风险，让客户的投资理财更容易坚持。在资产配置组合中，各类资产拥有不同功能定位，比如权益资产是个人投资者分享经济增长红利的重要工具股票配资大全，固收资产是长期收益稳健增长的“压舱石”，而黄金则可以对冲极端风险事件、提升组合的风险调整后收益。
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