受8月制造业PMI数据不及预期，存量房贷利率调降传闻以及降准降息预期升温等利好提振手机配资平台，债券市场近期再次走强。30年、10年、5年、2年期国债期货价格不断刷新历史纪录。
值得一提的是，在央行“买短卖长”思路引导下，债市短端利率下行幅度超过长端，收益率曲线继续陡峭化。就在刚刚，10年期国债活跃券收益率再次跌破2.1%关键点位。
国联固收团队认为，当前，央行具备卖出长期国债与稳定市场流动性的双重诉求，或在加力公开市场投放的前提下，延续8月“买短卖长”的操作，以达成保持健康收益率曲线的政策目标。
“债牛”行情延续
经历了8月上旬一波深度调整后，9月债券市场逐渐企稳。9月11日，30年期国债期货主力合约上涨0.29%，10年期国债期货上涨0.14%，5年期国债期货、2年期国债期货同样走高。
值得注意的是，自9月以来，债券市场加速上行，其中，短债的表现强于长债。5年期国债期货、2年期国债期货率先刷新历史纪录，30年期国债期货和10年期国债期货也在随后创下历史新高。
国债期货不断刷新纪录的同时，银行间主要利率债的收益率下行，截至目前，30年期活跃券的收益率下行1.25个基点，报2.2550%；10年期活跃券的收益率下行1.55个基点，报2.0975%，跌破2.1%关键点位；5年期活跃券的收益率下行2.5个基点，报1.6950%；2年期活跃券的收益率下行4.75个基点，报1.3225%。
今年以来，“债牛”行情吸引众多资金参与，长期国债收益率持续下行。8月5日，10年期国债收益率首次降至2.1%。随后，大行在央行指导下卖债，10年期国债收益率曾持续反弹，这也引发了8月上旬债市调整。
如今，10年期国债收益率再次跌破2.1%点位，业内人士预计，央行卖出国债的必要性将增加。国联固收团队表示，在PMI等数据持续反映基本面弱复苏的背景下，10年期国债收益率再跌破2.1%点位，若央行此时卖出续作特别国债，将向市场传达稳定长端利率的坚定信号。再度调控或继续扰动市场交易情绪，短期波动或有所走阔，曲线整体下移仍有待宽松落地。由于央行动态的不确定性，建议当前在关注流动性管理的基础上，交易盘关注中短端的参与机会。
据浙商固收研究，央行手中持有的长债分别集中在9—10年和14—15年，且9—10年国债持有规模约4663.57亿元，对利率曲线长端具有较强的引导能力。浙商固收认为，央行卖债主力品种可能从7年期国债暂时向10年期国债切换，后续10年期国债受到央行卖债操作的影响可能更加显著。
机构预计短端信用利差仍有较大空间
近期，8月CPI、贸易等数据公布，基本面仍偏弱将支撑市场对货币政策进一步宽松的预期。同时，在美联储9月即将降息的情况下，人民币汇率对降息的约束将进一步减弱，也将为国内货币政策宽松提供一定的空间。
东方金城认为，尽管大行在央行指导下对长债仍有卖出操作，但在基本面偏弱、市场降准降息预期升温的情况下，债市仍将偏强震荡。预计短期内10年期国债收益率的波动区间将在2.0%—2.2%之间。
也有机构表示，由于此前短端信用债价格受制于同业存单价格无法顺畅下降，所以若同业存单价格随着机构交易行为和降息预期升温而下降，短债修复空间更大。
华福固收的观点称，此前长期信用债由于久期长、可以获得较高资本利得，因此交易力量较强，使得长端信用利差快速收窄至非常低的位置。而短端主要是因为受到存单价格限制，导致短端信用利差空间维持在相对较高水平。
华福固收预计，考虑到目前对于稳增长需求仍然比较大，银行净息差处于历史低位，并且美联储降息预期进一步加强，叠加人民币升值，外汇掣肘减小，国内降息窗口打开，从而会带动存单价格下降。9月末农商行极有可能继续进行类似的操作，卖长债换短债以应对央行近期对长端利率债交易的监管，从而带动同业存单价格下降。若同业存单价格随着机构交易行为和降息预期升温而下降，短端信用债利率也必将随之下行。
国元证券认为，债市近期的走势略为激进，后续的收益率也许面临着一些反弹。其中，股票市场经过了此轮下跌后，指数的位置已经和基本面所指向的位置比较接近，一旦指数基本出清手机配资平台，也会带动债市的小幅调整。
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